2024年，在全國(guó)原煤產(chǎn)量和進(jìn)口量創(chuàng)新高，而下游耗煤行業(yè)卻不太理想的情況下，煤炭行業(yè)供應(yīng)偏寬松，價(jià)格重心持續(xù)下移，動(dòng)力煤方面也不例外，盡管個(gè)別下游行業(yè)表現(xiàn)較好。

中國(guó)煤炭資源網(wǎng)供需數(shù)據(jù)顯示，2024年，全國(guó)動(dòng)力煤有效供應(yīng)量為429915萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.49%。而動(dòng)力煤總需求量為419075萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.29%。

盡管需求端的同比增幅相對(duì)更大，但供需差額較為明顯，達(dá)10840萬(wàn)噸，供應(yīng)寬松態(tài)勢(shì)較為明顯。而這還僅僅是從實(shí)際的增加和消耗兩端來(lái)看的，如果加上上一年留存的社會(huì)庫(kù)存，以及2024年新增的儲(chǔ)備資源，預(yù)計(jì)寬松態(tài)勢(shì)將愈加凸顯。這也正是價(jià)格重心持續(xù)下移的根本原因所在。

供應(yīng)端來(lái)看，可以說(shuō)是老生常談了，一方面得益于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的持續(xù)釋放，盡管個(gè)別省份最終產(chǎn)量不及市場(chǎng)預(yù)期;另一方面則是進(jìn)口煤的屢創(chuàng)新高。

我們著重來(lái)看看需求端，從占比來(lái)看，電力行業(yè)耗用依舊居首，占63.26%;2024年消耗動(dòng)力煤265106萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.47%。

整體來(lái)看，電力行業(yè)的動(dòng)力煤消耗情況呈較為明顯的季節(jié)性波動(dòng)。受經(jīng)濟(jì)體量的持續(xù)增加，極端天氣的增加等因素的影響，全社會(huì)用電量在持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)發(fā)電端的要求也在相應(yīng)的提高。

從電力行業(yè)來(lái)看，盡管可再生能源占比持續(xù)提升，且已經(jīng)過(guò)半，但鑒于其發(fā)電穩(wěn)定性欠佳的特性，火電作為調(diào)峰電源反而會(huì)變相增加更多的出力空間，二者并不是“此長(zhǎng)彼一定消”的簡(jiǎn)單關(guān)系。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年全國(guó)火電發(fā)電量為63438億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.50%。

在火電發(fā)電量持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，電力行業(yè)對(duì)動(dòng)力煤的消耗量也在增加，盡管增幅不大。

下游主要行業(yè)中，動(dòng)力煤耗用占比次之的是化工行業(yè)，占6.88%;2024年消耗動(dòng)力煤28852萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.43%。

煤炭一向被稱為“化工原料之母”。通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，一塊煤經(jīng)過(guò)化工工藝路徑后，能夠轉(zhuǎn)化為成百上千種產(chǎn)品。是近年來(lái)，通過(guò)化工工藝不僅可以增加產(chǎn)值，還能促使煤炭實(shí)現(xiàn)清潔高效利用，可以把每一塊煤“吃干榨凈”。

尤其是在2022年11月份，國(guó)家明確“原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制”以來(lái)，化工行業(yè)用煤迅猛增加，由之前的月度用量最高略超2000萬(wàn)噸，增至目前的2600萬(wàn)噸以上。

從其產(chǎn)品產(chǎn)量來(lái)看，2024年合成氨產(chǎn)量6459萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.90%;甲醇產(chǎn)量為7040萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.02%。兩位數(shù)以上的增幅，在整個(gè)工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)處于恢復(fù)期的情況下，還是較為明顯的。

對(duì)動(dòng)力煤耗用減量明顯的是冶金和建材行業(yè)，尤其是后者。2024年，建材行業(yè)消耗動(dòng)力煤27008萬(wàn)噸，同比下降7.18%。

2024年水泥市場(chǎng)需求延續(xù)近兩年總體走勢(shì)，繼續(xù)受下游地產(chǎn)投資縮減和基建工程項(xiàng)目放緩影響。

2024年，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體仍呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)。新房銷售和新開(kāi)工面積同比下降明顯。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2024年，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資100280億元，同比下降10.6%;新建商品房銷售面積97385萬(wàn)平方米，比上年下降12.9%;全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金107661億元，比上年下降17.0%;房屋新開(kāi)工面積73893萬(wàn)平方米，下降23.0%。

基礎(chǔ)設(shè)施投資增速持續(xù)放緩，基建端雖然整體正增長(zhǎng)，但對(duì)水泥需求的支撐作用不強(qiáng)，尤其是交通固定資產(chǎn)投資顯著下降。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2024年全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力)同比增長(zhǎng)4.4%，增速比去年下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，1-11月份公路交通投資2.36萬(wàn)億，同比下降10.8%。基建端實(shí)際水泥需求出現(xiàn)下降‌。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年全國(guó)水泥產(chǎn)量創(chuàng)下了2010年(包括2010年)以來(lái)的新低，為182525萬(wàn)噸，同比下降9.5%。水泥產(chǎn)量下降之下，影響行業(yè)整體開(kāi)工率偏低，對(duì)動(dòng)力煤的耗用也隨之減少。

冶金行業(yè)方面，2024年消耗動(dòng)力煤17234萬(wàn)噸，同比下降2.13%。降幅相對(duì)較小。

2024年，受下游需求疲弱影響，2024年鋼鐵行業(yè)景氣度進(jìn)一步下行。政策方面繼續(xù)實(shí)施嚴(yán)格的產(chǎn)能減量置換政策，市場(chǎng)方面行情內(nèi)卷現(xiàn)象仍在持續(xù)。

盡管出口繼續(xù)超預(yù)期放量，利好企業(yè)生產(chǎn)積極性的提升;但在房地產(chǎn)繼續(xù)拖累以及基建增速放緩下，內(nèi)需卻呈現(xiàn)繼續(xù)走弱的格局。進(jìn)而影響生產(chǎn)及粗鋼產(chǎn)量下降。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年，全國(guó)生鐵產(chǎn)量85174萬(wàn)噸，同比下降2.3%;粗鋼產(chǎn)量為100509萬(wàn)噸，同比下降1.7%。

盡管與上述建材行業(yè)相較，鋼鐵行業(yè)景氣度略好，但主要產(chǎn)品產(chǎn)量下降還是會(huì)影響行業(yè)整體能耗的減量。

此外，2024年供熱耗煤35757萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.98%;其他行業(yè)動(dòng)力煤耗用合計(jì)44526萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.15%;動(dòng)力煤出口量為592萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)45.32%。